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巨化股份 行业景气度高带动产品量价齐升,业绩大
2019-01-26

公司发布2018年度业绩预告及主要经营数据,基本合乎预期。预计2018年实现归母净利润为19.95—22.05亿元,同比大幅增长113%—136%,基本符合预期。其中Q4单季度预计实现归母净利润3.42—5.52亿元,同比大幅增长168%—332%,环比下滑7%—43%。净利润大幅增长的起因主要是1.氟化工产业链高景气,公司主要产品量价齐升;2.充分发挥公司产业链优势,着力技能翻新和成本操纵。全年归母的非经常性损益净额约为2.14亿元,主要起因是出售子公司浙江博瑞电子科技有限公司、浙江凯圣氟化学有限公司,同一控制下收购浙江巨化技巧中心有限公司、浙江巨化新资料研究院有限公司以及政府补助等因素。

    18年氟化工行业景气度高,公司重要产品量价齐升,业绩大幅增添。18年公司制冷剂、含氟聚合物、氟化工原料产量同比分离增长13.0%、11.2%、7.8%;外销量同比辨别增加7.9%、8.9%、8.3%;不含税价格同比分别大幅增长22.78%、34.02%、16.01%。原料萤石、氢氟酸在环保趋严下动工不稳导致的价格上涨亦是整条产业链产品价格上涨的推手,2018年公司主要原材料萤石、氢氟酸价钱同比分辨上涨37.13%、20.77%。尤其是10-11月萤石跟氢氟酸大幅上涨,预计4Q18单季度制冷剂毛利率略有缩窄。

    下游需要受空和谐汽车销量下滑连累,但公司含氟聚合物业务占比的晋升将改进公司整体的盈利构造。根据中国汽车工业协会的数据统计看,2018年海内汽车销量同比下滑2.8%。

    而产业在线公布国内家用空调销量数据显示2018年销量同比仅增加6.3%,单月同比浮现下滑,下游需求下滑牵连制冷剂须要。公司调解产品结构,未来将大力向产业链下游延伸,技改扩能高附加值的含氟聚合物产能和种类,助力公司业绩持续增长。同时公司将来也将始终扩大三代制冷剂的产能,牢固龙头地位。

    盈利猜想跟投资评级:国内氟化工龙头,制冷剂及含氟聚合物量价齐升,同时产品结构调剂,含氟聚合物盈利占比一直提升助力公司事迹连续增长,保持盈利猜测,咱们预计公司2018-2020年归母净利润分别为22.04、27.03、32.85亿元,对应EPS分别为0.80、0.98、1.20元/股,当前市值对应PE仅为9、7、6倍,坚持增持评级。


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